新房销售边际回落——国内高频指标跟踪（2024年第26期）

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李林芷 S0850121060038

梁中华 S0850520120001

 ·概 要 ·

年中赶业绩后，新房销售再度边际回落。消费方面，虽然暑期居民跨城跨国出行有所增加，但服务消费仍整体偏弱，商品消费中汽车销量季节性回落但保持较高水平。投资领域，基建投资受资金紧张影响或相对偏弱。住房销售在跨年中后回落，优化政策出台较早的杭州、北京，新房销售开始边际回落。进出口方面，韩国7月前10日出口同比大幅上升，或预示7月出口仍有韧性。生产领域，钢铁、煤电、石化等行业表现平稳，新兴行业如光伏和汽车生产小幅回落。库存方面，水泥库存回升，钢材社会库存稳中有降。物价方面，猪肉价格上升支撑CPI，但其他消费品价格均在回落，工业品价格大多下跌，尤其是能化、建材。流动性方面，资金利率小幅回落，美元指数下行，人民币汇率先贬后升。

风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至7月13日，6月生产同步指标（HTPI）为4.78%，5月值为5.67%；6月出口同步指标（HTEXI）为4.07%，5月值为4.36%；6月消费同步指标（HTCI）为3.87%，5月值为4.61%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：暑期服务消费相对偏弱

耐用品消费：汽车批发和零售当周销量较前一周季节性回落，四周平均零售和批发额与前一周变化不大，绝对值仍处于仅次于去年的同期较高水平。零售四周平均值跌幅小幅收窄。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量数据再度小幅回落，但绝对值仍处于近年同期较低水平，同比跌幅再度扩大，纺服需求重归低位。2）轻工制造：截至7月7日，义乌小商品价格指数报收101.94，高于前一周，虽然随着网络促销季结束，网上价格明显回落，但场内价格和出口价格的回升使得整体价格仍在上涨，分类指数中文化办公类商品涨价幅度最大。

人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数较前一周回落，18城地铁客运量周平均值则上行，两者均边际回落，受高温、雷雨天气影响，居民市内出行有所减少。从城市来看，一线城市交通较前一周均有改善，但二、三线城市市内交通减少。2）城市间客运：暑期迁徙规模指数季节性回升，趋势与去年基本一致，同比小幅回正。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为3.1%、3.5%和2.3%，远距离出行保持较高热度。

服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房季节性回升，同比跌幅较前一周小幅收窄，虽然绝对值仍处于近年同期最低位，但上周暑期档电影消费小幅边际改善。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增速分别为2.9%和-2.5%，高温暴雨等极端天气，对居民户外游乐活动影响较大。3）旅游消费：7月第1周海南旅游价格指数为99.19，周环比下跌0.81%，暑期意外跌价，指数读数为近年同期偏低水平，其中交通、住宿类价格指数下跌幅度较大。

2.2 投资：跨年中后住房销售回落

基建：6月新增企业中长期贷款9700亿元，同比少增6233亿元，企业端资金相对紧张。截至7月6日，今年累计发行新增专项债1.57万亿元，进度未有明显提速，对基建投资仍有一定拖累。

地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积为24.4万平，跨年中后季节性回落进入销售淡季，同比再度转负。与2019年同期相比，上周跌幅较前一周明显扩大，同比再度回到-60%以下的低位。分城市线级来看，各线级城市新房销售同比均有回落，这一定程度上反映前两周销售边际改善，或是由于房企年中赶业绩。二手房销售较前一周小幅回落，绝对值仍处于近年同期最高位，同比也有所回落，不过二手房回落幅度较一手房相对较小，使得二手房占比再度升至65%以上高位。2）土地交易：7月7日当周土地成交面积季节性回落，溢价率也再度降至1.69%，绝对值均处于近年同期最低位，土地市场仍承压。

施工实体指标：上周石油沥青开工率升至25.2%，较前一周的24.6%小幅上行，这主要是由于季节性原因，同比跌幅小幅收窄。上周水泥出货率小幅回落至46.5%，同比与前一周持平；建筑用钢成交量下降至11.8万吨，同比跌幅明显扩大。房建指标再度转弱，延续低位震荡趋势，预计地产开工投资端改善仍需时间。

杭州新房销售7月同比转负。我们持续跟踪四个优化限购政策的城市，成都（4月28日）、北京（4月29日）、杭州（5月9日）和上海（5月28日）。从单周数据看，上周杭州、北京新房销售均边际回落，同比负增，不过二手房销售仍在边际改善；成都住房销售情况与前一周变化不大；上海新房销售边际改善。从月度数据看，截至7月13日，杭州新房销售同比增速转负，二手房销售同比也较6月回落，北京、成都的数据则较前一月有明显改善，上海新房销售同比仍未见明显变化。从当前几个城市的数据来看，政策出台较早的城市，其新房销售脉冲或已近尾声，不过二手房的需求仍保持较高水平。

2.3 进出口：出口或仍偏强

海外数据：韩国7月前10日出口同比增速从6月同期的-4.7%升至33.8%，主因6月工作日数量减少，若口径调整后，7月读数仍有大幅提升；韩国从中国进口同比增速也从6月同期的-13.3%提升至28.7%。韩国进出口数据的提升或得益于全球对于半导体需求强劲。

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量继续季节性回升。进口方面，全国二十大港口到港船舶数量、载重吨数环比增速由负转正，分别环比回升7.7%、9.9%；出口方面，全国二十大港口、沿海八港离港船舶数量、载重吨数超季节性回升，离港船舶数量分别环比增加9.3%、9.0%，而载重吨数则分别环比增加8.2%、10.9%，同比跌幅大幅收窄。7月初出口大幅回升，或系关税落地前提前发货。

运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）高位回落，运价环比下跌6.5%。国内出口运价环比继续上涨3.7%，而进口运价环比下跌1.0%。

2.4 生产：新兴行业表现平淡

钢铁：焦化开工率稳中有升，高炉、螺纹钢、线材开工率环比下降，整体符合季节性，从绝对值来看，高炉开工率位于历史均值附近，而焦化、螺纹、线材开工率绝对值仍处于历年最低位；从同比看，全产业链同比跌幅均有所扩大。从产量看，螺纹、线材产量继续环比下降，热卷产量继续边际上升，但同比均变化不大。高温梅雨天气下，钢铁需求端或相对疲弱。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值处于历年较高位置，同比跌幅收窄至2.0%；沿海七省电厂负荷继续回升至76.1%。高温天气持续，终端用电需求较大。

石化：1）化纤：PTA全产业链负荷率整体符合季节性，PTA工厂负荷率边际回升，聚酯行业、江浙织机负荷率较前一周继续边际回落；PTA行业开工率边际回升，聚酯行业开工率继续边际回落。聚酯行业生产走弱，或因行业减产保价与停车检修。2）橡塑：由于行业集中检修，PVC开工率边际回落至76.0%，绝对值降至近年均值附近。

氯碱：上周纯碱开工率季节性回升至87.35%，同比增速提升至3.2%，当前绝对值处于近年同期最高水平。这或是受地产优化、平板玻璃需求边际增加影响。

光伏：上周Solarzoom光伏经理人指数继续回落，其中中上游制造业指数回落幅度较大。

汽车：上周汽车生产稳中有降，全钢胎开工率边际回落5.2%，同比跌幅由1.4%扩大至6.8%，半钢胎开工率环比下跌0.2%，其中全钢胎开工率绝对值位于历年最低值，半钢胎开工率仍是历年最高值。汽车出口需求仍强劲，对乘用车相关的半钢胎生产有一定支撑。

货运：上周整车货运流量指数环比边际回升2.4%，同比增速由前一周的-3.8%跌至-5.3%。

2.5 库存：水泥库存回升

能源品：秦皇岛港煤炭库存边际回落，当前库存绝对值位于近年同期均值附近。建材：水泥库容比边际回升至62.5%，绝对值位于历史均值附近，前期部分省份错峰停窑影响继续减弱；钢材社会库存稳中有降，去库速度慢于往年，绝对值处于近年同期高位；基建建材沥青库存维持边际回升5.6%，绝对值仍位于历年均值附近，或反映基建需求仍较为低迷。其他：上周PTA库存天数较前一周回落4.4%，涤纶长丝库存天数环比上升3.6%；聚酯切片库存环比上升17.0%，绝对值位于近年同期最高位，或因聚酯行业工厂涨价挤出下游需求。

2.6 物价：房建建材大多跌价

CPI：猪肉价格环比上升1.0%，同比涨幅小幅扩大至30.0%，价格维持在近年同期最高位，或成为CPI企稳回升的主要支撑；而鸡蛋、水果、蔬菜价格同比跌幅继续收窄至0.5%、5.0%、3.3%。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比由17.2%小幅回落至16.2%，各分项中，食品烟酒、医疗保健价格跌幅较大。

PPI：南华综合指数边际回落，环比下跌1.8%，除贵金属指数外各分项均全部下跌，其中能化指数跌幅较大。1）能源：煤价较前一周边际回升，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价由727元/吨边际升至728元/吨。原油价格环比下跌1.7%，截至7月12日，布油和WTI原油价格分别报收85.0美元/桶和82.2美元/桶。2）建材：上周钢材边际回落，螺纹、热卷价格环比下降1.3%、1.4%；沥青价格边际回升0.1%，水泥价格边际回升2.0%，地产优化政策影响还有待进一步释放。3）金属：有色金属中，铜价环比下跌1.4%，回落至78870元/吨，铝价环比下跌1.2%，碳酸锂价格继续环比下跌0.9%。4）其他：上周PTA全产业链价格维持稳定。

2.7 流动性：美元指数震荡下行

资金利率小幅回落。截至7月12日，R007和DR007报收1.83%和1.80%，分别较前一周上行2个和0.4个BP。上周央行净回笼资金100亿元，其中逆回购到期量为100亿元，未进行投放操作。

美元指数下行。截至7月12日美元指数报收104.10，较前一周下行77个BP，或因近期美国通胀缓解刺激市场对美联储降息的预期。上周人民币先贬后升，截至7月12日，美元兑人民币报收7.258（前一周为7.267）。

风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。

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